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关于潘国陵教授讲述金融投资和风险管理的笔记整理

日期:2017年12月26日 ; 属于:北大新闻

2017年10月28日-29日,上海海事大学高级国际航运学院教授、复旦大学经济学博士后潘国陵教授为金融战略EMBA班学员讲授金融投资与风险管理。现将笔记整理如下:

第一章  房地产投资

1、房价暴涨的原因:

(1)恢复性上涨

(2)土地供应量减少

(3)土地成本暴涨和工程造价上升

(4)居民收入快速增长

(5)居住人口爆炸性增长

(6)透支消费、贷款购房

2、房价泡沫评估:

(1)房价收入比

指住房总价与家庭年收入之比。按照国际经验,房价收入比在6倍之内为合理区域,6倍以上称为泡沫区域。该指标的含义是,在不考虑任何支出的情况下,一个家庭用6年的收入(可支配收入)才能买一套平均中等水平的房子

( 2)租售比

指每平方米的月租金与每平方米的房价之比。从国际经验看,租售比不超过1:300,或者年租金收益率不低于4%。超过这个界限就被认为房价过高,有泡沫化倾向。也就是说,人们用25年的租金就可以买下所租的房子。

(3)月供收入比

指家庭每月还贷与每月收入之比。从国际情况看,一般要求月供收入比不超过1/3,超出这个比例,家庭还贷负担就过重,会影响到家庭的日常生活。

3、未来投资机会:

作为一个产业,中国的房地产未来发展还是有着广阔的空间和美好的前景。虽然暴利时代(所谓的黄金时代)已经结束,但还有白银时代、铜铁时代。

有些人习惯了暴利,对白银、铜铁没有兴趣,这并不代表这个行业没有发展机会。其实我们中国的许多制造业现在不都在废铜烂铁中打拼?

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第二章  股票投资

1、分析发现,如果一个国家的经济持续快速发展,股票作为权益类产品的投资,从长期来看,跑赢通货膨胀是没有问题的,甚至可以跑赢其他大多数资产。

2、投资价值分析

 A、市盈率(PE)_一般来说,市盈率高意味着股票的投资价值小,风险高。

              市盈率=市场价格 / 每股税后收益

              R= P / E

B、市净率(PB)_从资产价值来说,市净率越低的股票越有投资价值。 

              市净率=市场价格 / 每股净资产

 C、股票的内在价值

股票的内在价值可以通过计算每股现值来估算,用公式表示 

                            D(1+ g)

              NPV = ———— 

                              r - g

式中:NPV—股票价值(现值), D —股票的现金红利,g —预期股票红利增长率,r—投资人期望获得的收益率,又称为贴现率。

3、中国的资本市场才刚刚起步,只有20多年的时间,未来的机会很多很多。无论是公司上市,还是企业并购、管理层收购、战略投资。因此可以肯定,未来中国的财富神话几乎都将与资本市场相联系。

第三章  风险投资

1、风险投资方式:

投入到新兴的、高科技的、高风险的一种权益资本。

投资的目的并不是为了获得企业的所有权,也不是为了控股企业,更不是为了经营企业,而是通过投资和提供服务把企业做大做强,然后通过公开上市,或者股权转让等方式完成退出,实现投资回报。 

2、传统风险投资:

投资对象往往是刚起步的新兴企业,处于企业发展的初创阶段。它可能是一个想法、一个专利或一项发明。其主要特点:

(1)资金需求小

(2)投资期限长

(3)成功概率低

(4)投资回报高

3、中期风险投资:

投资对象一般已经进入企业发展的扩张阶段,或者成长阶段的后期,此时公司已经盈利。其主要特点:

(1)资金需求大

(2)投资期限短

(3)成功概率高

(4)投资回报高

4、风险投资三大定律:

定律一:“决不选择超过两个风险以上的项目”。

定律二:“项目价值最大”定律。

定律三:“产品市场价值最大”定律。

5、风险投资流程:

(1)项目评估与筛选

(2)沟通与谈判

(3)签订投资协议

(4)参与经营、监管与辅导

(5)风险投资的退出

6、商业计划书的基本结构:

(1)公司基本情况

(2)核心竞争力介绍

(3)市场分析

(4)经营设想

(5)营销分析

(6)财务筹划

(7)风险分析

(8)高管介绍

第四章—大宗商品和黄金投资

1、期货市场:

大宗商品的定价和交易主要在期货市场进行。期货市场具备三大功能:

(1)套期保值

(2)投资投机

(3)价格发现

利用期货交易进行套期保值,避免价格风险,已成为许多企业的优先选择。

2、套期保值最大的特点是保值,避免价格风险。但同时会失去盈利的机会,这是它的不足。

套期保值成功的关键是价格走势的判断。如果价格趋势判断失误,也会导致巨大损失。

3、目前国内黄金投资主要有以下几种方式:现货黄金(实物黄金)、黄金凭证(纸黄金)、黄金期货、黄金期权。

4、金价的影响因素:

简单的说,金价是由市场供求决定的。

黄金供给:存量供应和新增供应。

黄金需求:工业需要,保值需要和投资投机需要。

实际上,影响金价的因素很多很多,还有政治局势、通货膨胀、美元汇率、官方储备、货币政策,金融动荡等等。

第五章  外汇投资与人民币汇率

1、外汇市场的主要特点:

A、市场庞大

目前全球外汇市场每天的交易量巨大,与其它金融市场——资本市场、期货市场、货币市场相比,可以说是世界上最大的金融市场。所以常常形容为“市场无限大”。

B、连续交易

全球外汇市场分布在全球各大中心城市,由于地球自转形成的时差关系,全天(工作日) 24小时都有外汇市场在交易。这样,投资人可以在24小时内的任何一个时刻进行外汇买卖操作。因此,人们将外汇市场誉为“日不落帝国”。

C、双向交易

买涨买跌都有可能获利,因为在买进一种货币的同时就会卖出另一种货币。

D、信用放大

外汇交易通常都采用保证金制度,保证金比例在1%-10%之间不等。这样,交易的收益和风险就被成倍(10-100倍)地放大了。

2、影响汇率的因素:

(1)政策变动    如利率、货币供应量、税率、财政预算等经济政策调整。

(2)公布统计数据  公布的重要经济数据与市场事先预期的是否一致。如经济增长率、通货膨胀率、失业率、国际收支差额、外汇储备等。

(3)突发性事件  政变、军事冲突及自然灾害等。

(4)政府干预    政府采取多种方式单边或多边对外汇市场进行直接干预和间接干预。  

(5)外汇投机    进入90年代以来,投机家的实力和行为达到能左右全球汇市的地步。

(6)其它因素    如汇率走势的技术趋势,市场参与者对汇率走势的预期,人们的心理行为等。

3、从总体上来说,外汇市场是非理性的、汇率的走势是不可预测的。但人们对此不是完全无能为力,还是有许多可测的方面,有许多规律可循。重要的是:“人们不得不去研究,去寻找规律。因为它关系到世界上几乎每个人口袋里的钱”。

4、长期来看,随着中国经济转型逐步取得成效,打击国际热钱基本取得成功,人民币国际化不断深入,人民币还会升值。

第六章  风险管理

1、财务风险:

从许多高成长企业反映的问题来看,高负债可以说是一个典型的通病,也是财务危机的根源。

财务危机特别容易发生在企业的过度扩张或者金融投资过程中。

2、财务风险评价

A、资产负债水平

资产负债率=负债/总资产

公司在增加负债的初期,公司的收益或者公司的价值将随着负债的增加而增加。当负债增加到一定程度时,公司的收益达到最大值,这时的负债率就叫“最佳负债比率或最佳财务杠杆比率”。

之后如果负债再增加,公司的收益不但不再增加,反而会出现下降。

B、盈利水平

企业的盈利水平是反映企业财务风险的一个简单而有效的指标。

C、现金流量

现金流量是判断企业财务风险的另一个有效指标。

3、财务风险防范:

A、企业领导的经营风格与驾驭能力

B、宽松稳健的资金安排

C、及时准确的风险预警机制

4、规避风险是一项有意识的投资风险决策。但是规避风险并非总是可行的。几乎所有的投资都面临程度不同的风险。当风险无法回避时,必须进行风险管理。

5、金融市场的投资格言:“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”。这是避免投资风险简单而有效的方法。

要做到这一点,还需要严格的前提条件:

A、能准确预测收益;

B、能准确预测风险;

C、能准确计算收益与风险之间的相互关联性。


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